在2008年金融危機之後，許多人挑戰了主要的經濟理論和市場的觀點。特別是高效的市場假設（EMH）在解釋危機方面尚未墮落。根據EMH的說法，鑑於投資者和市場效率的理性預期，投資者無法擊敗市場並獲得一致的回報。此外，投資者無法購買低估或出售被低估的股票。為了實現超過平均市場回報的退貨，投資者必須承擔與揮發性資產相關的風險。

另一方面，著名的經濟學家RobertShiller堅持資產價格本質上是揮發性的，因此無法制定市場效率和理性預期的假設。出現了市場的代表。例如，分形市場假設側重於市場和投資者的投資視野和流動性-EMH框架中有限的因素。分形市場的理論框架可以在危機和穩定期間明確解釋投資者行為。

概述

EdgarPeters於1991年在混亂理論框架內正式化了FMH，以解釋投資者的投資視野的異質性。或者幾乎複製整體。

直觀地，技術分析落在分形的背景下：技術分析的基礎側重於歷史重複本身的信念下資產的價​​格變動。在此框架之後，FMH分析了投資者視野，流動性的作用以及信息通過全新商業周期的影響。（有關更多，請參閱：技術分析的基礎知識。）

投資視野

投資地平線被定義為投資者希望持有資產或證券的時間長度。投資視野可以有效地代表投資者的需求，例如風險暴露程度和所需的投資回報。在FMH的背景下，穩定期間的投資視野往往在短期和長期之間平衡。

與長期投資者相比，短期投資者將對資產的日常高度和低點放置更大的價值。然而，當危機發生或即將到來時，FMH州的一個投資地平線將占主導地位。在危機之前和危機之前，短期交易活動往往增加超過長期。通常，長期投資者縮短其投資視野，因為在金融危機中的觀察到價格繼續下跌。當投資者改變投資視野時，這導致市場變得更少的液體和不穩定。

流動性的作用

流動性被稱為FMH中的市場流動性。市場流動性是輕鬆的投資者能夠在沒有影響市場價格的行動的情況下購買和銷售證券。每當投資者互相貿易時，會產生流動性，因此兩名投資者必須對資產和證券的價值持不同意見。在危機時期，假設表明長期視野減少;因此，流動性隨著投資者均質化而消散，沒有人願意接受交易的另一邊。在分形結構下，不同的信息解釋導致不同時間視野確保市場伊努邦和有序的價格走勢。（有關更多，請參閱：理解金融流動性。）

信息的影響

信息的作用對於與任何類型的投資策略進行健全決策至關重要。在FMH的框架內，信息可用性的影響可能導致時間的變化和流動性。在穩定期間，FMH指出所有投資者都有相同的信息。信息如何在個人投資決策中被認為是：日交易者可能會感知價格波動並決定出售，而養老基金經理將減少價格變動。

但是，如果投資者見證從前一期價格極端下降，則長期投資者可能傾向於減少時間視野並開始銷售。因此，前一期的價格下降可能導致當前期間進一步下降。如FMH所述，導致投資視野的信息將導致市場不穩定和過度。

底線

在分析金融理論時，高效的市場假設占主導地位，並繼續佔據經濟文學。EMH對投資者合理起見的市場效率。但是，在此框架下，無法解釋危機等現象。EMH的支持者提出了投資者之間的非理性，作為解釋2008年金融危機和房地產泡沫的一個因素。然而，根據定義，金融市場有效地分散所有可用信息，這反映在市場價格和合理上投資者中。

未能承認市場效率低下，使信任能夠替代市場的理論，包括嘈雜的市場假設，適應性市場假設和分形市場假設。與EMH不同，FMH分析了投資視野，流動性作用的行為，以及信息在危機期間的影響和穩定市場的影響。在FMH的框架內，穩定的市場導致高流動資產。被稱為市場流動性，當投資者能夠由於投資者持有不同的投資視野而互相交易時，會產生流動性。

FMH下的穩定需要各種不同的投資視野和液體資產。當信息決定購買和銷售時，會發生不穩定。在危機時期，投資視野縮短，導致更多的投資者銷售非足資產。雖然從根本上不同於EMH，但市場理論都主要依賴於信息的影響來了解投資者行為。