衍生品合約可以分為兩個普通家庭：

1.或有索賠（例如，期權）

2.轉發索賠，包括交易所交易期貨，遠期合約和互換

交換是兩方之間交換現金流量序列之間的一項協議，以獲得一段時間的一段時間。通常，在合同啟動時，這些系列現金流量中的至少一個由隨機或不確定的可變決定，例如利率，外匯匯率，股票價格或商品價格。

概念上，可以將交換作為前向合同的產品組合或在一個粘合中與另一種鍵合的短位置相結合的粘合劑。本文將討論兩種最常見和最基本的互換類型：利率和貨幣互換。

交換市場

與大多數標準化選項和期貨合約不同，互換不是交易交易儀器。相反，互換是在私人派對之間交易的定制合同。公司和金融機構佔據了互換市場，少數（如果有的話）曾經參與過。由於SWAPS發生在OTC市場上，因此始終存在交換對手默認的風險。

1981年的IBM和世界銀行之間發生了第一次利率互換，但儘管他們的相對青年，互流爆炸了。1987年，國際互換和衍生工具協會報告說，互換市場的總值為865.6億美元至2006年中期，這一數字超過250萬億美元，根據國際定居點3，這是超過15倍增美國公共股票市場的規模。

普通香草利率交換

最常見和最簡單的交換是普通的香草利率交換。在這次交換中，甲方同意支付黨的B一定的固定利率特定日期的通知委託人指定的時間段。同時，乙方同意根據同一指定時間段的同一指明日期的同一名義郵政金對派對a的浮動利率進行付款。在普通的香草掉期間，兩款現金流量以相同的貨幣支付。指定的付款日期稱為結算日期，並且之間的時間稱為結算期。由於SUPAPS是定制的合同，因此可以每年，季度，每月或由各方確定的任何其他間隔進行利息支付。

例如，2006年12月31日，A＆CompanyB的公司互換為五年的交換，以下條款：

• 公司支付公司B的金額為每年20000萬美元的名義原金。


• 公司B公司支付金額等於一年的LIBOR+每年1％的人，主題為2000萬美元。

LIBOR或倫敦銀行間提供的利率，是倫敦銀行在歐元產市場其他銀行所作的存款中提供的利率。利率市場頻繁（但並非總是）使用Libor作為浮動率的基礎，直到2020年。從Libor轉換到其他基準，例如安全的隔夜融資率（SOFR），開始於2020.4以簡單起見，讓我們在2007年12月31日每年每年舉行雙方交換付款，並於2011年結束。

2007年底，公司A將支付1,200,000份（20,000,000美元*6％）。2006年12月31日，一年的LIBOR是5.33％;因此，B公司將支付1,266,000美元（20,000,000美元*（5.33％+1％））。在普通的香草利率交換中，浮動率通常在結算期初確定。通常情況下，交換合同允許付款互相扣除以避免不必要的付款。在這裡，B公司支付66,000美元，公司A公司一無所知。在任何時候，主要改變雙手，這就是它被稱為“名義”金額的原因。圖1顯示了當事人之間的現金流量，每年發生（在本示例中）。

圖1：普通香草利率的現金流量交換

普通香草外幣交換

普通的香草貨幣互換涉及以一份貨幣交換貸款和固定利息支付，以獲得在另一種貨幣上類似貸款的本金和固定利息支付。與利率交換不同，貨幣交換的各方將在交換的開頭和結束時交換本金金額。為在Swap啟動時的匯率時，將兩個指定的主金額設置為彼此大致相等。

例如，公司C，美國公司和歐洲公司D歐洲公司，兌換為5000萬美元的五年貨幣交換。讓我們假設當時的匯率為每歐元1.25美元（例如，美元價值0.80歐元）。首先，公司將交換校長。因此，C公司支付5000萬美元，公司D公司支付4000萬歐元。這符合每個公司需要以另一種貨幣計價的資金（這是交換的原因）。

圖2：用於普通香草貨幣交換的現金流量，第1步

與利率互換一樣，各方實際上將以當時的匯率淨互相扣除。如果在一年的標誌，匯率為每歐元1.40美元，那麼C公司的付款等於1,400,000美元，公司D’S的付款額為4,125,000美元。在實踐中，D款將支付2,725,000美元（4,125,000美元-$1,400,000）的淨差額向CABIEC.然後，在交換協議中規定的間隔，各方將在各自的本金金額上交換利息支付。

為了保持簡單，讓我們說他們每年都在校長交換中開始一年。由於C公司已借用歐元，因此必鬚根據歐元利率支付歐元的利息。同樣，根據美元利率，借入美元的公司D借入美元的公司將按美元支付利息。為此，讓我們說同意的美元計價利率為8.25％，歐元計價的利率為3.5％。因此，每年，C公司向CompanyD支付1,400,000歐元（40,000,000歐元*3.5％）。公司D將支付4,125,000份（50,000,000美元*8.25％）。

圖3：普通香草貨幣交換的現金流量，第2步

最後，在交換結束時（通常也是最終利息的日期），締約方重新交換原始金額。這些主要付款當時不受匯率的影響。

圖4：用於普通香草貨幣交換的現金流量，第3步

誰將使用交換？

使用交換合同的動機分為兩種基本類別：商業需求和比較優勢。一些公司的正常業務運營導致某些類型的利率或貨幣風險，互換可以緩解。例如，考慮一家銀行，該銀行向存款（例如，負債）支付浮動率（例如，負債），並獲得貸款的固定利率（例如，資產）。資產和負債之間的不匹配可能會導致巨大的困難。該銀行可以使用固定薪酬交換（支付固定利率並獲得浮動率）將其定額稅率資產轉化為浮動率資產，這將符合其浮動率負債。

有些公司在獲取某些類型的融資方面具有比較優勢。然而，這種比較優勢可能不是所需的融資類型。在這種情況下，公司可以獲得其具有比較優勢的融資，然後使用交換將其轉換為所需的融資類型。

例如，考慮一個眾所周知的美國公司，希望將其運營擴展到歐洲，在那裡較鮮為人知。它可能會在美國中獲得更有利的融資術語。通過使用貨幣交換，公司最終需要歐元，需要為其擴張提供資金。

退出交換協議

有時，其中一個交換方需要在達到終止日期之前退出交換。這類似於投資者在到期前銷售交換交易期貨或期權合同。有四種基本方法可以這樣做：

1.購買交易對手：就像一個選項或期貨合約一樣，交換有可計算的市場價值，因此一方可以通過支付其他這個市場價值來終止合同。但是，這不是一個自動功能，因此必須提前在互換合同中指定，或者想要解決的一方必須確保交易對手的同意。

2.輸入偏移交換：例如，來自上面的利率交換示例的公司A可以進入第二個交換，這次收到固定速率並支付浮動速率。

3.向其他人銷售交換：因為掉期具有可計算的價值，一方可以將合同銷售給第三方。與策略1一樣，這需要交易對手的許可。

4.使用練習率：儀式是交換的選擇。購買儀式將允許一個派對設置，但不會進入，在執行原始交換時可能抵消。這將減少與戰略2相關的一些市場風險。