金融比率可用於衡量管理團隊的有效性，或評估公司庫存購買或銷售的價值。在許多學科中通常接受比率，並提供一種有效的方法來將大量信息組織成可讀和可分析的輸出。雖然股權返回（ROE）具有出色的評估和預測品質，但淨操作資產（RNOA）回報補貼ROE，填補了差距並協助分析管理公司的運營能力。在本文中，我們將解釋如何解釋這些數字對管理層的成功進行了深入評估，以創造盈利能力，並提供對長期未來增長率的洞察力。

權益返回（roe）

RoE是分析業務盈利能力的最常用和公認的比例之一。對於共同的股東，它表明在向所有其他淨資本貢獻者不包括支付後，股東資本在股東資本方面有多效。

從總權益返回獲取和區分ROE：

總股權返回=淨收入總股權\開始{對齊}＆\text{over總股權}=\frac{\text{net收入}}{\text{perforaltotal}}\\\neat{seconald{aligined}股權返回=平均總股權收入

然後做出準確衡量普通股東的措施：

rooe=淨缺陷常見權益\begin{對齊}＆\text{roe}=\frac{\text{net{net{net{net{net}}{\text{平均公平}}\\\neg{sentalled}rooe=平均常見equitynet收入

由於ROE是一個重要的性能指標，因此必須將比例分解為幾個組件，以提供公司的ROE的解釋。杜邦模型，在1919年由一位執行委員會創建。duPontdeNemours＆Co.將獐鹿分為兩項比例：

Roe=NetIncomeCommon股權=NetIncomenetSales×NetSalescommonEquity\Begin{對齊}\Text{Roe}＆=\FRAC{\Text{淨收入}}{\text{commonequity}}\\＆=\frac{\文本{淨收入}}{\文本{netsales}}\times\frac{\text{netsales}}{\text{commonequity}}\\\neg{seconaled}Roe=常見的股權收入=NETSalesNet收入×常見的股票銷售額

這表明ROE等於股權營業額的淨利潤幅度。該模型的基本前提意味著管理層有兩種增加，可以增加其ROE，從而增加對其股東的價值：

• 增加公司的股權營業額，更有效地使用權益
• 變得更有利可圖，隨後增加了公司的淨利潤利潤率

提高資產效率的最常見方法之一是利用它們。打破ROE甚至更揭示：

Roe=NetIncomeCommonEquity=NetIncomesales×Salestotal資產×總資產資產×開始{對齊}\TEXT{ROE}＆=\FRAC{純收入}}{\text{commonfeality}}\\＆=\Frac{\text{淨收入}}{\text{sales}}\times\frac{\text{sales}}{\text{totalassets}}\times\frac{\text{totalassets}}{\text{常見股權}}\\\結束{對齊}Roe=常見的股權收入=SalesNET收入×總資產×常見股權資產

漏洞

雖然杜邦公式已經證明有用多年，但它無法將關於經營和融資變化的決定分開。例如，註明資產回報（ROA）下降的分析師可能會得出結論，當資源通過使用槓桿時，公司正在經歷較低的運營性能。

淨操作資產返回（rnoa）

另一方面，RNOA成功地將融資和經營決策分開並衡量其有效性。

rnoa=oinoawther：oi=營業收入，rannoa=net操作資產後\begin{對齊}＆\text{rnoa}=\frac{\text{oi}}{\text{noa}\\＆\textbf{在哪裡：}\\＆\text{oi}=\text{營業收入，稅後}\\＆\text{noa}=\text{net操作資產}\\\end{aligned}rnoa=noaoi在哪裡：oi=營業收入，稅收=淨操作資產後

通過隔離NOA，可以從比率分析中汲取不正確的結論，從而修復缺失的鏈接形成原始杜邦模型。隔離組件也意味著改變債務水平不會改變經營資產（OA），利潤費用和RNOA之前的利潤。

rooe=rnoa+（flev×傳播）在其中：flev=財務槓桿\begin{aligned}＆\text{roe}=\text{rnoa}+（\text{flev}\times\text{spread}）\\＆\textbf{哪裡：}\\＆\text{flev}=\text{financialleverage}\\\end{aligned}Roe=rnoa+（Flev×Spread）在哪裡：Flev=財務槓桿

或者

Roe=從操作活動返回+從非操作活動返回\begin{senugented}\text{roe}=＆\\text{resportfrom操作活動}\+\\＆\\text{rescurefrom非操作活動}\\\END{對齊}ROE=從操作活動返回+從非操作活動返回

比較公司

了解RNOA和ROE的最佳方式是比較許多公司的歷史時期：1963年至1999年間，所有公開交易的美國公司所獲得的中位數為12.2％。該ROE由RNOA驅動，如以下中位值所示：1

*表格中的數字是中位數（50百分位數）和四分位數（第25或第75百分位數）;因此，等式不完全相等的ROE。

這些數據顯示，公司通常是融資的，如弗萊夫<1.0所表達，並在其資本結構中擁有更大的股權。平均而言，公司的獎勵憑藉在3.9％的資金上借用的積極展示-但事實並非總是如此，如最低的公司所見。來自產出的最重要的結論是RNOA平均約82％的ROE（10％/12.2％）。

底線

ROE是一種廣泛使用的財務比率，用於評估管理人員運營公司的能力。不幸的是，比較兩家公司或一年以上的比率可能導致完全基於這些結果的錯誤結論。杜邦公式不會分開操作和非操作性能，允許利用槓桿以歪曲結果。

通過分析RNOA將模型遠進，通過專注於操作功能，提供了更清晰的性能圖片。一旦ROE分解為RNOA，FLEV和擴散，人們可以使用公式的輸出來更準確地預測長期未來的增長率。